国信证券：维持家电行业“超配”评级 经营再一环比改善

国信证券发布调查报告称，2021年其的产品行业受到诸多不利因素的扰动，但Q4以来其的产品行业在效益端和盈余端都出现积极有所改善的回波，卷烟维持稳定，铁矿石生产成本有所回落。在此该行概要2021Q4其的产品主要板块业绩原因，并对近期依此进行区分开和回顾，受益依此：白电：美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信其的产品(000921.SZ)、格力洗衣机(000651.SZ);厨电：亿田人机(300911.SZ)、帅丰洗衣机(605336.SH)、火星人(300894.SZ)、老板洗衣机(002508.SZ);小其的产品：新宝股份(002705.SZ)、小熊洗衣机(002959.SZ)、极米新材料(688696.SH)、光峰新材料(688007.SH)。

白电随着下载量不断重返硬朗、铁矿石压力持续性向下游表征，已走出乘数有所改善的通道，同时今后的效益有所发展和盈余潜能弹性产生新的看点。习惯小其的产品科技领域序数不断走低，恶性竞争格局年末不断有所改善，盈余潜能回击和效益有所改善值得所想。新消费科技领域尽管面对着高序数，但从的产品形态和臀部企业策略来看，扫地机械、人机镜面、暂时性按摩器等科技领域已经逐步从的产品之争走向示范潜能恶性竞争，在此或多或少下硬朗较快的行业总量和龙头更为突出的恶性竞争力仍年末产生双重放缓。

白电：量稳价增，盈余年末有所改善

2021年四季度巴士在下载量总量为0.4%，10-11年初冰洗下载量总量为-5.5%/-4.0%，白电下载量整体展现硬朗。生产成本方面，奥维云网数据标示出，2021年四季度巴士在终点站上终点站下均价分别提高6.6%/9.9%，雪柜终点站上终点站下均价分别提高6.6%/20%，洗衣机终点站上终点站下均价分别提高3.8%/10.6%。考虑到终点站上恶性竞争格局调整基本完成、铁矿石生产成本维持稳定及的产品结构的适配建模，白电提价的趋势年末持续性，盈余或将不断获得有所改善。

厨电：习惯厨电扩二品类，功能有力粥高赤字

Q4受地产严格控制不良影响，习惯厨电卷烟展现依然承压，但外销放缓硬朗;功能有力粥由于的产品机动性更佳而催生第二季度快速提高，销售高赤字。2021年10-11年初油烟机/燃气粥/功能有力粥下载量分别放缓4.2%/12.8%/15.3%。生产成本方面，根据奥维云网的数据，油烟机燃气粥终点站下生产成本涨幅在10%以上，终点站上生产成本则只有低个位数放缓，功能有力粥终点站上终点站下生产成本上涨则有21.6%和5.3%。厨电龙头年末通过开拓第二品类充分利用硬朗放缓，功能有力粥臀部企业则依然保持较高总量。

小其的产品：习惯小其的产品逐步有所发展，新兴其的产品龙头强势该季

习惯小其的产品Q4效益展现已有所好转，习惯必选类小其的产品已率先有所发展，格局获得建模，序数也不断重返正常。新兴小其的产品方面，虽然面对着着不断抬高的序数，但扫地机械、人机微投等在新品驱动结构适配、第二季度稳步提高下仍有不错的放缓，其中龙头堪称凭借有力的的产品研发制造潜能，借助大进一步营销，充分利用营收激增，领先优势剧增。

高风险提示：疫情引致农产波动;市场恶性竞争加剧;铁矿石大幅度上涨。

本文来源于国信证券其的产品行业调查报告，分析师：陈伟奇、王兆康，智通财经编辑：杨万林

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