华泰期货淀粉日报20230426：报告相对利空，淀粉持续震荡

牛奶观点

■ 英国市场分析

期货多方面，近日股市工业原料2309租约7044元/吨，环比上涨44元，涨幅0.63%；近日股市豆油2309租约7546元/吨，环比上涨18元，涨幅0.24%；近日股市菜油2309租约8238元/吨，环比上涨12元，涨幅0.15%。衍生品多方面，广东地区工业原料衍生品价钱7756元/吨，环比大跌46元，去年0.59%，衍生品基差P05+254，环比大跌90；天津地区一级豆油衍生品价钱8139元/吨，环比大跌4元/吨，去年0.05%，衍生品基差Y05+353，环比上涨20；江苏地区四级菜油衍生品价钱无报价。

上周三大牛奶期货盘面到时上涨后大跌，其中豆油去年最大，工业原料平庸很强。田齐所致宏观数据库制约，奢侈品宏观经济复苏逻辑盘面普涨，工业原料引领牛奶上涨；而后因财年加息在即，英国市场担忧不间断加息可能遏制宏观经济增长和市场市场需求，天然气承压大跌，另外因哥斯达黎加棉花升贴中水在此之后大跌和马来出口数据库不佳，导致周五牛奶价钱大跌。

后市看，豆油多方面，印第安纳州油籽加工商该学会（NOPA）4月底17日公布的数据库推断，英国3月底棉花压榨量大增至15个月底当权1.85810亿蒲式耳，较2月底的1.65414亿蒲式耳增加12.3%，英国市场需求都能；4月底20日晚该机构公布上半年4月底13日英国棉花出口净贩售以及装运数据库，所致消费国市场需求渐入佳境制约，棉花出口贩售数据库低于预估，CBOT美豆价钱走弱；圭亚那前端，哥斯达黎加棉花中水路定价最近几天回升近代低点，如上周在帕拉纳瓜等中水路，5月底出厂的升贴中水数度甚至跌至每蒲式耳-200个基点，基差走低在此之后利空棉花，豆油进一步承压下行；国内随着外销棉花GMO、CIQ证照问题应对，到大港棉花得以放行，后期下半年油厂开机率增高，现阶段豆油已从供给在手不间断性渐渐向供过于求的稳定状态转换，日渐宽松的用水以及竞品牛奶的制约，下半年基差还有大跌空间，行情偏弱瞬时。

工业原料多方面，马来西亚工业原料该学会（GAPKI）近日发布数据库推断，马来西亚2月底份工业原料粮食产量回升425万吨，1月底份为426万吨；马来西亚2月底工业原料储备回升264万吨，1月底为310万吨；马来西亚2月底工业原料出口国回升290万吨，1月底为295万吨，数据库略微利多，给予工业原料一定支撑。4月底17日，据西部岛工业原料压榨商该学会（SPPOMA）数据库推断，2023年4月底1-15日马来西亚工业原料粮食产量增加22.50%；而据Amspec Agri、ITS、SGS等机构数据库推断，2023年1-20日马来出口大幅下跌，数据库利空。国内多方面，工业原料4-6月底外销利润单手，买船有意较弱，且基本储备大多有数货权，工业原料上半年进入去库阶段；再加消费渐入佳境，终前端提货快速，各地基差稳中偏弱。基本看，工业原料用水前端略微有利多，但近期全球性天然气价钱大跌，对添加剂价钱造就溢制约。工业原料下半年在宏观软弱冲动带动下跟着大宗商品英国市场基本承压下行。

菜籽油多方面，19日，非洲联盟多方面和俄乌双方分别证实，经历两天暂停后，黑中水运塔门登船检查已于晚上稳定下来。海外英国市场哥伦比亚菜籽止跌回击，随着加籽价钱止跌回升，外销压榨利润由正转负，或将制约后期菜籽买船，用水压力上半年短期缓解。据Mysteel数据库推断，4月底油菜籽外销到大港量有约在78万吨左右，近两周部分油厂因菜粕胀库熄火，油厂开机率较低；随着天气渐渐转暖，中水产养殖对菜粕市场需求渐渐提高，油厂的开机率上半年保有较高中水平。后期菜油用水相较宽松，市场需求渐入佳境，供给难有亮点，下半年菜油跟着其他牛奶弱势瞬时。。

■ 策略

单边谨慎看空

■ 风险

无

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