一份投资大师的避雷清单，那些约翰·林奇避而不买的几类公司

，他对这种备受瞩目一站式纺织备受瞩目该公司的担忧性。

但是单纯地把罗伯特·凯利的话表达出来为“备受瞩目的就是很好的”，那可能就是断章取义了。

上述两个举例当中，该公司跌幅就此急跌，并非是它们“备受瞩目”，而是因为“并未人有内城”、“原则上面只能坚实跌幅”……这些因素。

备受瞩目一站式纺织冲到凡尘，在近两年的A股电子产品上未必少见。

无论当年的消费医药，还是今年的从新能源，无一不是后半期下跌火热，就此面临回调压力甚至月份急跌。

即立刻是长期更为好的赛道，估值较贵，都是危险性。极低估值经常引起一站式纺织无序扩大，就此拉低一站式纺织ROE。

“人多的地方绝但会去”，这些老理谨记心后头。

能避免“多元每况愈下”的该公司

罗伯特·凯利更为批评那些随意卖入兼并，试图“国际上化”的该公司。

在他也许，这些该公司可能原本盈余不错，但并未人有把挣分钱来的分钱主要用途出让大多股或者提极低分红，而是去动手一些肤浅的卖入兼并。

这种一心一意想要“国际上化”的该公司探寻的是兼顾以下特性的卖入取向：卖入生产成本更为极低估；自营纺织务范围实际上大于人们的表达出来范围。

这两点毫无疑问但会使该公司在卖入后发生的损失最大化，就此“国际上化“消失了“多元每况愈下”。

他问道，从房地产者的角度来看，这种肤浅的卖入和“多元每况愈下”唯一尽可能带来的两个某种程度是：

一是持有了被卖入该公司的大多股；

二是从那些由于“多元每况愈下”陷入困境而立即同步进行瘦身私营化的该公司当中，探寻困境反转型该公司的房地产机但会。（罗伯特凯利如何转售困境反转该公司？点此察看）

20世纪6020世纪，起初美国影印一站式纺织盛行，施乐该公司从沿河到河口控制了整个影印一站式纺织。

但是随后长崎佳能、IBM以及伊士曼•柯曾达该公司都进入了影印一站式纺织，面对这种激烈的相互竞争，施乐该公司更为惊恐，于是卖入了与影印举例来说大型企纺织以同步进行国际上化自营。

但它却真正不懂得如何自营这些卖入来的大型企纺织，结果国际上化自营挫败导致跌幅急跌了84%。

诚如罗伯特·凯利所问道，即使是最优秀、从来不能干的经营管理人员也未必像人们所确信的那样才智，即使是最有气质的该公司经营政府机构，也不可能把他们卖入来的所有“癞蛤蟆”都消失“青蛙王子”。

但那些最棒、从来不的该公司都相信它们既然可以经营管理好手当中的纺织务范围，称许也能经营管理好卖入来的其他任何纺织务范围。

这或许是一种过了后头的自信。

当然，罗伯特·凯利也知道大家，未必是问道凡是卖入都是肤浅的。在自家该公司原则上纺织务范围更为糟糕的实际上，同步进行卖入另寻演进之道就是一个更为好的意图。

最类似于的，如果投资人活着守纺织纺织务范围的话，我们现在就但会听见沃伦•投资人和他经营管理的伯克希尔哈撒韦该公司如艾贯耳的大名了。

罗伯特·凯利确信，卖入获得成功的技巧在于，你才但会发觉如何同样正确的卖入取向，并且卖入后尽可能对卖入来的该公司同步进行获得成功的经营管理。

回过后头来，如果看我们时至今日的电子产品，诚然过往有很多该公司因为卖入陷入困境，这样的负面案例值得注意。

但也有一些入股该公司，通过不断入股，充分利用该公司的扩大，跌幅下跌。

比如港股的当中教控股，这家民办教育该公司过往几年，正是凭借不管卖入其他院校，并对其同步进行了更为好的经营管理，充分利用了该公司体量的迟速增长，跌幅的增加。

再进一步比如体育部鞋服类的安踏体育部，少年时期对那不勒斯极低端群众运动H&MFila的入股也更为获得成功，扩展了海外H&M，带进了后续的强劲推动力。

此前，当安踏体育部以3亿多元从百丽国际上手当中卖掉FILA在当中国的商标管理权和专营权时，FILA还是一个年亏蚀3000多万的“并未人落贵族”。

而在安踏的重从新启动下，FILA在2014年终于充分利用扭亏为盈后，立刻一发而不可收拾，就此助力安踏体育部成就“十年十倍大牛股”。

对于这两种其实矛盾的结果，罗伯特·凯利在他的著书当中，早已问道明了更为清晰的解释。

他列出了两个同一站式纺织的入股，但是结尾大不相同的举例。

Melville和Geneseo都是裁缝商，一个是“多元可用性”的举例，一个是“多元每况愈下”的举例。

曾经Melville该公司近乎只局限于为其家族占有的“ThomMcAn”Leo制作男鞋，随着该公司开始在別的商店当中租用卖Leo内，该公司的销售收入不断迟速增长，其当中最著名的就是在凯孪生兄弟迟餐面包店分设了销售店内。

当凯孪生兄弟迟餐面包店在1962年开始大体量扩大时，Melville的盈利也立刻爆发性地迟速增长起来。

造就了几年的鞋类折扣批发潜能后，该公司开始了一系列的卖入行动，而且它总是尽可能在下一次卖入以后，先把上一次卖入的该公司自营得远比获得成功。

1969年它卖入了CVS，这是咖啡店处方药折扣批发该公司，1976年，卖入了Marshall‘s，这是咖啡店衣装折扣批发迟餐该公司，1981年卖入了Kay-Bee玩具该公司。在此期间Melville把它的裁缝厂从1965年的22家减少为1982年的剩下1家。

Melville这家以裁缝起家的该公司一步步不断在摸索当中获得成功地把自己转消失了一个同步进行国际上化自营的批发商。

与Melville该公司相异的是，Geneseo该公司在一系列噩梦的卖入当中走向了清盘。

从1956年开始，它先后卖入了Bonwit Teller该公司、Henri Bendel该公司、Tiffany该公司和Kress该公司，然后它又涉足证券咨询纺织、男女珠宝一站式纺织、针织塑料纺织、纺织纺织、牛仔衣装纺织以及各种各样其他多种形式的批发批发纺织，并且这一期间它此后致力于裁缝纺织务范围。

在1956-1973年的17年间，Geneseo该公司多曾达同步进行了150次卖入，这些卖入大大提极低了该公司的销售额，因此从账面上Geneseo该公司看起来变得更为强盛，但是该公司原则上面却以后每况愈下得更为严重了。

Melville和Geneseo该公司演进战略的相异，就此体现为两家该公司的获利和跌幅表现的不大相异。

两只大多股在1973~1974年的恶梦期间都是大跌，但是Melville该公司的获利一直在稳定地迟速增长，使得跌幅日后不断反弹，到了1987年，Melville大多股下跌了30倍。至于Geneseo该公司，1974年以后财务状况此后每况愈下，它的大多股再进一步也勉强涨回来。

有一点注意是国际上化卖入，为什么两家该公司结尾大不相同？

罗伯特·凯利问道明的正确是——“协同作用”。

乃是协同作用，是“把相关的纺织务范围转换成一个月份性并使月份性比部分重从新启动得更为好”。

在实践当中，有时卖入但会消除协同作用，但有时却但会。

Melville该公司以后在自营酒店和百货公司纺织，那么，它卖入Big Boy迟餐百货公司是明智之举，卖入向监狱和大学提供膳食一站式的该公司也有一点注意如此。

所以，罗伯特·凯利问道：“如果咖啡店该公司真的才但会同步进行卖入的话，我确信它最好是卖入与自己的主纺织相关的该公司。”

尽管如此，罗伯特·凯利对于该公司卖入即使如此更为审慎，他问道：“那些手续费充份而且感觉自己实力强盛的该公司在卖入当中依靠于这样一种强烈的趋势：卖入报价过极低，对卖入的该公司期盼实在太极低，而卖入以后却经营管理不善。相比而言，我更为愿意看到一次强有力的大多股出让举动，因为这样的出让对跌幅来问道但会消除最纯粹的协同作用。”

也因此，他对于国际上化卖入的该公司同样敬而远之。

进去小声；也的大多股

罗伯特·凯利在经营管理库克基金的时候，经常接到很多电话，向他举荐套现一些果断的该公司。

举荐完后，他们经常但会太低自己的声音，再进一步补充问道道：

“我想知道你一只大姿，这只大多股可能对于你经营管理的基金来问道市值体量实在太小了，但是对于你自己的大多股账户来问道也就是说有一点回避。这家该公司的纺织务范围充满信心简直实在太迷人了，它很有可能但会带进一只更为挣分钱分钱的大牛股。”

罗伯特·凯利讥讽这类大多股是，一旦冒险获得成功将获取相当大去向，但获得成功机但会更为极小的极低危险性大多股。

它们也被叫动手“小声；也的大多股”，经常给房地产人讲述一个具有正因如此效应的故事。

“对于这种小声；也的大多股，房地产者真正不能再进一步费事计算该公司每股获利等财务指标，因为这种该公司经常并未人有任何获利。

房地产者也不无需计算股票价格，因为该公司并未人有获利也就不依靠于股票价格。

但是这种该公司有的是光学、博士、公众很极低的期盼以及发行大多股所获取的大笔手续费。”

虽然这类该公司经常故事很调子，好像很有诱惑力，但罗伯特·凯利问道，如果该公司的充满信心更为美好，那么等到明年或者后年再进一步房地产即便如此但会给与很极低的去向。

为什么不能于是在不房地产，等到该公司有了更为好的获利纪录，可以确信其未来演进更为好时再进一步套现它的大多股呢？

当该公司用纺织绩证明了自己的实力以后，即便如此可以从这只大多股上挣分钱到10倍的去向，当你对该公司的盈余充满信心有所怀疑时，看一段时间再进一步动手房地产立即也不迟。

也正是因为如此，罗伯特·凯利不要求房地产者卖从新股。

他问道：“房地产者的心理压力在于，明白才但会在首次出版发行时套现，否则沮丧也来不及了，但是这种论者事实上仅仅实际上是正确的。”

虽然偶然几次申购从新股，可能可以让你在入股的第一天就可以获取极好的去向，但从新成立的该公司首次出版发行大多股的房地产危险性更为大，因为这些大多股未来下跌的生活空间更为有限。

但是对那些从其他该公司当中分拆出来独立入股的该公司，首次出版发行的大多股，罗伯特·凯利未必排斥。

他也可能在这类该公司上挣分钱了很多分钱，美国玩具反斗城该公司就是其当中之一。

在他也许，这些该公司其实都是一些有着远比长自营近现代的成熟该公司，你可以像科学研究福特该公司或者可口可乐该公司那样来硏究它们的自营近现代情况。

那么，也就不依靠于很极低的危险性了。

被吹捧为“下一个”的该公司

另一类罗伯特·凯利避而不卖的大多股，是被吹捧为“下一个”的该公司。下一个IBM、下一个快餐、下一个惠普，或者下一个迪士尼之类该公司的大多股。

“事实上，当人们把某一只大多股吹成是下一个什么大多股时，这声称不仅作为日后模仿者的这家该公司的大多股气数已尽，而且那只被舅父的楷模该公司也将会带进明日黄光阴。”罗伯特·凯利问道。

小心翼翼更为依靠大客户一站式的厂家大多股

“如果咖啡店该公司把25%~50%的商品都卖掉了同一个客户一站式，这声称该该公司的自营处于十分经年累月状态之当中。”

罗伯特·凯利很担忧这种更为依靠大客户一站式厂家的大多股，因为只能发觉，是否是有一天，大客户一站式早已进一步无需你的电子产品。那对于该公司将是合同规定暂停的灾难。

“如果一落千丈某一个重要客户一站式但会给咖啡店厂家该公司带来毁灭性的灾难，那么我在立即是否是转售这只大多股时就但会更为审慎。”

除了暂停合同规定的危险性之外，大客户一站式还占有不大的谈判战术上，可以逼迫厂家降价和提供其他优惠，这将但会大大加速厂家的盈利生活空间。

所以罗伯特·凯利问道，转售这种更为依靠大客户一站式的厂家该公司的大多股，近乎不可能获取不大的房地产获得成功。

小心翼翼名称光阴内都胡哨的该公司

有意思的是，罗伯特·凯利还提出了一个像是的论者，就是小心翼翼那些名称光阴内都胡哨的该公司。

他的这不是，咖啡店好该公司的名称单调乏味，在此之后但会让房地产者闻而远之，而咖啡店资质平平的该公司如果名称起得光阴内都胡哨，却可以吸纳房地产者套现，并给他们一种误判的安全感。

只要该公司的名称内都有“极低级”“主要”“微型”等字样，或者是用首字母组成的神秘英文词，就但会让房地产者相遇。

虽然这个问道法听上来很像是，但来到我们身边的A股电子产品，炒作入股该公司名称的也不少见，甚至有该公司改个名称之后，跌幅马上就暴跌。被人戏称为“改名就转运”。

当年11月30日，咖啡店叫“三羊马”的该公司在深交所入股后，一度“喜提”17个涨停板。

而这家该公司的名称或许吸纳到了一些房地产者的注意力。

不发觉这是否是可以算是罗伯特·凯利所问道的，名称光阴内都胡哨，让房地产者相遇的该公司。

该绝不能能避免，还是要看实际上一致的该公司科学研究

回过后头来看，罗伯特·凯利所问道的这几种不卖的该公司，在日常问道起房地产时，也经常被我们写到。

无论是实在太备受瞩目的该公司，还是被吹捧为“下一个”的该公司，都是很多房地产人但会执意能避免的。

当然，房地产一事上无也就是说，从上述列出的很多举例当中，也可以看出，最后还是要实际上一致该公司实际上一致分析。

但是罗伯特·凯利所列出的这些无需能避免的不止，在绝大多数的实际上，可能是伤到艾的可能性更为大。

那么，对于专纺织的房地产者，当然可以，也才但会去动手更为深入的科学研究，这样，我们这些大多房地产者才可以着急地把分钱交到他们。

但是对于广大科学研究潜能有限的大多房地产者来问道，如果你想自己试图卖大多股，罗伯特·凯利问道明的这几类避而不卖的大多股，可能是一个更为好的避艾此表。

实际上，罗伯特·凯利过往所写的几本著书，也正是针对大多房地产者，鼓励他们在自己擅长明白的领域去房地产。

对我们而言，首先把也就是说不可以动手的真的回避，再进一步去探讨，我们该动手什么。

责任编辑：石秀珍 SF183

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