广发证券：维持牧高笛(603908.SH)“买入”评估 目标价45.61元

智通电视新闻APP获悉，广发证券(000776,股吧)发布研究报告指为，延续牧更高笛(603908,股吧)(603908.SH)“买入”估价，预计21-23年EPS为1.2/1.78/2.35元/股。采用分部净资产法，按照商贸、运销企业分部净资产，延续该公司2021年合理效用45.61元/股。

广发证券主要看法如下：

该公司公告企业知名白峰品牌大热丛林10%入股。

该公司公告子公司子该公司海口牧更高笛以自有资金1000万元认购大热丛林10%入股。大热丛林主要从事体验式拓展活动及共谋、白峰服务等企业，目前在全国运营的营地有三亚、江门、深圳市、广州、张家口、武汉、葫芦岛、万宁、上海，在小红书上搜索大热丛林的笔记至少4000篇。大热丛林和该公司运销企业存在上下万里关系，该行忽视此次企业将有助于预见双方的协同，有望为该公司运销企业带来正面积极因素。

国内爬山行业更高景气，预见发展空间大。

根据原始数据，截至2019年底，我国已建成白峰1565个，2015年至2019年白峰达复合放缓57.40%，且较同期欧洲30000个白峰，美国27210个白峰，提升空间大。根据原始数据，2021年1-5月，白峰相关企业新增6941家，上半年放缓286.5%。根据该公司2021年中报，市场需求调研该公司Report Linker忽视，中国作为世界第二大发展中国家，预计到2027年爬山设备市场需求将降到159亿美元的规模，复合年放缓率为9.1%。

该行看好该公司预见业绩有望保证更高放缓。

首先，该公司2021之前三季度收入和归母净利润分别放缓41.82%和44.21%，其中运销企业收入前三季度单季分别放缓95.34%、81.46%、88.50%，其次，疫情直至，国内电子商务及居民消费习惯发生改变，该公司采购企业大小年规律被刷新，预见该公司采购企业有望保证快速放缓。国内爬山设备市场需求空间大，该公司运销企业具备老虎队优势，且大幅度发力，预见有望保证更高速放缓。

风险查看：国内跨州区域性万里恢复减少周边万里;国内市场需求竞争加剧。