国金证券：给予抚顺特钢买进评级

2022-03-31国金交易所股份有限的公司倪文祎对抚顺特机甲展开研究并释出了研究报告《盈利高于原计划，期待高温合金技改新项目推进》，本报告对抚顺特机甲证明了购回评分，当前股价为14.61元。

抚顺特机甲(600399)

事件

的公司3月30日晚释出2021年报，2021年发挥作用盈利74.14亿元，上半年上升18.21%；发挥作用归母营业额7.83亿元，上半年上升42.02%；发挥作用扣非归母营业额6.85亿元，上半年上升34.33%；发挥作用EPS为0.4元。

文章

Q4盈利高于原计划。Q4的公司发挥作用归母营业额0.98亿元，上半年回升33.22%，主要因机甲铁限产+铁矿石不堪重负考量影响，盈利高于原计划。21年的公司发挥作用机甲总产量69.15万吨，上半年减低7.76%；机甲材总产量55.06万吨，上半年减低9.12%。其中高温合金销量0.6万吨，销售额均价21.7万元/吨，上半年上升8.8%，毛利率42.65%，上半年减低2.27pcts；材质销量7.49万吨，销售额均价1.86万元/吨，上半年上升8.68%。22年的公司计划发挥作用机甲总产量68-74万吨、机甲材总产量54-60万吨，其中“三中高特”两大电子产品7.5-8.5万吨。

推进高温合金技改新项目，发电量持续蚕食。22-23年的公司似计划投资10.76亿元建设技改新项目，新项目主要举例来说军工发电量改善，建起1台12吨真空触摸烧（销往）、3台12吨真空自耗烧（销往）和除此以外辅助设施，发挥作用触摸机甲发电量减低0.48万吨/年、自耗机甲发电量减低0.54万吨/年；连轧厂轧线及冷床地区减低发电量有约20万吨/年；建起12台受保护气氛电渣烧减低电渣机甲发电量2.88万吨/年等，原计划23-24年技改新项目发电量增量开始体现。

高温合金老牌龙头，备受瞩目成长性紧致。的公司生产商的高温合金在航空航天市占率80%以上，超高强度机甲生产商量95%。高温合金今后主要生产商力源自“十四五”前夕军工放量和国产航空器放量，行业技术壁垒高、发电量集中度高等特点使的公司电子产品提高效率更高、盈利弹性更大。21年国产航空器C919正式量产，根据军民航空增量测算25年高温合金生产商力3.1万吨，年化工业产值为3.1%。

盈余得出Co投资建议

因建设新项目令人满意缓慢，发散铁矿石不堪重负，原计划22-24年的公司归母营业额分别为7.9亿元、10.66亿元、13.86亿元（22-23年降至30%、22%），发挥作用EPS分别为0.4元、0.54元、0.7元，对应PE分别为37倍、27倍、21倍，维持“购回”评分。

可能性提示

高端电子产品总产量释放不达原计划；铁矿石价格大幅波动；生产商力工业产值不达原计划。

交易所之星辰互联根据近三年释出的研报数据测算，中信建投交易所王晓芳研究员团队对该股研究十分深入，近三年得出准确度均值为75.42%，其得出2022亚太区原属营业额为盈余12.14亿，根据现价换算的得出PE为23.42。

最新盈余得出明细如下：

该股早先90即刻总计7家机构证明了评分，购回评分5家，增持评分2家。交易所之星辰市价归纳工具显示，抚顺特机甲（600399）好的公司评分为2.5星辰，好价格评分为2星辰，市价示范评分为2星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最多5星辰)

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