背靠国资，对母公司忽视高，鲁商服务上市首日大跌25%

2025-08-05 12:16:39

今周内第四家急于纳斯达克的地皮企业，白雪有着山东国资背景的鲁商合资公司。

7月底8日，鲁商家庭免费股份合资（下称“鲁商免费”）在香海港联交所RAM纳斯达克交易，股票代码为02376.HK。

在目前海财经新闻商品的地皮海沟估值整体预处理之际，这只山东地皮第一股也没能逃脱第三局的结局。月末7月底8日上交所，鲁商免费日报4.43海港元/股，跌幅为25.17%，总市值为5.9亿海港元。

此次鲁商免费发行3334万股股份，每股价位5.92海港元，所得款项兆估计分之一为1.38亿海港元。

发行未完成后，鲁商免费总股本增加至13334万股。母公司鲁商发展直接持有9510万股，占到鲁商免费发行未完成后总股本的71.32%。

此前年日报看出，此次长须计划案将募集而来的60%资金来源用于通过战略合作、收购及投资以扩大业务规模及多元化地皮组合，而剩余40%的资金来源则用于提高自身多元化一个社区增值免费，提高自身数字化免费能力，以及一般营运资金来源用途，进而全面提高自身业绩能力及核心竞争力。

据了解，鲁商免费的入股股东为鲁商肥胖症产业发展股份合资，后者为淄博零售合资公司合资（原称鲁商合资公司）入股的主营国有间公司。算上地皮海沟的急于纳斯达克，鲁商合资公司共有三家纳斯达克游戏平台。

其中，鲁商发展（600223.SH）涉足肥胖症房地产业（涵盖肥胖症住宅、康养房地产业、文旅房地产业）以及生物医药，2021 年，其肥胖症房地产业海沟实现营业补贴96.96亿元，同比减少18.40%，毛利率 17.22%。

另一纳斯达克游戏平台银座股份（600858.SH）为鲁商合资公司的零售房地产业海沟，经营方式自营覆盖百货商场、大型综合超级商品、购物中心。截至2021年12月底31日，公司拥有120家外资企业（滨州临朐华兴24家），遍布淄博内11个地市及石家庄市，楼高达314.11万平方米。

因此，以山东沈阳为总部的鲁商免费大部分业务均集中在淄博内的地级市。截至2021年12月底31日，鲁商免费已签分之一管理82个地皮，已签分之一总楼略低少2620万平方米，在管总楼高分之一2290万平方米。

在地皮行业内，鲁商免费的规模和营业补贴均属于小型物企，2019年-2021年分别拿下收益3.21亿元、4.03亿元及5.83亿元，周内利润及全面补贴总额2893.4万元、4536.2万元及7701.7万元。

据年日报看出，鲁商免费的业务模式为物企的老三样：地皮管理免费、非租客增值免费及一个社区增值免费，业绩种数分别为43.8%、35.1%和21.0%。

并且，其对母公司有着相当严重的依赖性。2019年-2021年期间，鲁商免费向鲁商发展提供地皮管理免费诱发的补贴分别占到其业务诱发的总补贴的98.7％、97％及87.7％。

拓展非住宅自营的领域是其近来发展的亮点，如写字楼、中小学、管理委员会配套、趣味村镇、公立医院、银行、产业园及航空基地地皮等。2019年-2021年，鲁商免费在管非住宅地皮占地面积由175.3容不断增长至1071.6容，守住总在管占地面积比例由16.3%提高至达46.9%。

不过，虽然有国资背景的支持，鲁商发展的赴海港IPO充满了终能，经历两度递表共历时371头脑急于纳斯达克。

据当地新京日报，淄博和沈阳市系统性领导，以及鲁商合资公司理事长高洪雷与路上免费理事长赵衍峰等总和与会了当日的敲响仪式。

与上次高峰期半个月底纳斯达克6家房企不同，月底份至今，除了鲁商免费，只有金茂免费（00816.HK）、力高肥胖症家庭（02370.HK）、东原仁知（02352.HK)等急于纳斯达克，其中也有遭受纳斯达克即跌第三局行价的原因。

只轻而易举高肥胖症家庭彼时创出了近半年物企纳斯达克即第三局的局面，截至当日上交所日报每股5.25海港元，涨幅28.05%。直至7月底8日上交所，力高肥胖症家庭股价略低每股11.5海港元，较4.1元的发行价大涨180%。

据一条君统计，月末2022年7月底8日，还有8家物企在排队纳斯达克，其中有数昨日没多久二度递表的龙湖智创家庭以及万物云两家头部房企物管海沟。

有不少人曾对一条君声称，由于商品环境对间公司估值并不十分密切联系，有物企即使通过法庭，也会出现自主选择纳斯达克时机的原因。

而鲁商免费虽然于其中脱颖而出，但也没赶上地皮股估值普遍走高的难事，不过背靠国资、融资能力又必要性提高，或将为其发展诱发新的助力。