财通证券：给予首旅酒店大股东评级

2022-04-30财通交易所股份有限美国公司李跃博,3人对首旅旅馆进行研究并发布新闻了建议书《业绩受禽流感阻碍，储备店增大夯实拓店基础》，本报告对首旅旅馆得出增持下调，当前股价为23.53元。

首旅旅馆(600258)

季报点评

美国公司发布新闻2022年一季度业绩公告。2022年Q1美国公司解决问题中国工商银行12.1亿元，销售收入-4.64%；解决问题归母净获利-2.32亿元，亏蚀销售收入增加0.5亿元，2022年Q1年，美国公司示范毛利率为5.76%，销售收入-6.5pct。由于深圳和上海等地消失禽流感，美国公司业绩承压。

禽流感反复，阻碍旅馆和游览区该公司。（1）收入后端：2022年Q1旅馆该公司解决问题中国工商银行11.08亿元/-4.0%；游览区该公司收入1.05亿元/-11.1%。（2）获利后端：2022年Q1旅馆该公司获利总额-3.25亿元，销售收入亏蚀增加0.46亿元；游览区该公司获利总额0.53亿元/-12.3%。

RevPAR恢复至19年破天荒63%。2022年Q1 美国公司连续性RevPAR 86元/-8.8%，比 2019 年破天荒升高37.2%；平均土地价格174元/-3.0%，比 2019 年破天荒升高2.8%；出租率 49.2%/-6.3pct，比 2019 年破天荒降低 27.5pct。分旅馆各种类型来看，22年Q1经济型旅馆RevPAR为 78元/-5.8%；当中高后端旅馆RevPAR为111/-9.7%；轻经营管理旅馆RevPAR为 54/-17.3%。

拓店形态极差，Pipeline环比提升。美国公司2022年Q1新近面包店 190家/+6家。其当中新近开当中高后端旅馆57家，占有新近面包店分之一30%；新近开轻经营管理旅馆101家，占有新近面包店分之一 53.2%。截至 2022Q1，美国公司储备店达到1,827 家，较21下半年增加36家，为顺利进行全年1,800-2,000家的面包店目标夯实基础。

业绩预报及投资者建议：美国公司加快拓店节奏，稳步挺进核心联合作战，随着禽流感形势好转，美国公司有望充分释放业绩连续性。直接影响短期禽流感反复的影响，下修美国公司2022-2024年归母净获利为2.3/9.1/12.0亿元，相关联EPS 0.21/0.81/1.07元，相关联时序PE 111.3/28.4/21.5倍。

风险示意：新近冠禽流感反复；新近面包店数量及形态比不上预期；行业竞争加剧风险。

交易所之亮数据当中心根据近三年发布新闻的研报数据量化，招商交易所丁浙川研究员他的团队对该股研究较为深入，近三年预报精准度均值为64.84%，其预报2022年度撤消净获利为业绩1.56亿，根据现价计算的预报PE为168.07。

最新近业绩预报明细如下：

该股最近90天内共有33家机构得出下调，买断下调20家，增持下调13家；过去90天内机构目标均价为28.99。交易所之亮市值量化工具显示，首旅旅馆（600258）好美国公司下调为3亮，好价格下调为1.5亮，市值示范下调为2亮。(下调范围：1 ~ 5亮，高于5亮)

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