天风证券：给予华阳国际买入评级，远距离价位30.8元

2022-04-30烽上市日本公司股份有限日本公司鲍荣富,王涛,王雯对泾阳国际进行研究并发布了研究报告《人均效率年末提升，力挺BIM商业性的发展延缓》，本报告对泾阳国际说明了回购评等，看来其目标价位为30.80元，当前股价为12.5元，预估上涨幅度为146.4%。

泾阳国际(002949)

盈余延续承压， 力挺中长期成长性， 保持稳定“回购”评等

4 年初 27 日晚日本公司发布 2022 年一季报，22Q1 实现营收 3.8 亿元，累计+3.3%，归母净盈余-0.04 亿元， 累计 21Q1 较少亏损 0.04 亿元，扣非净盈余-0.13 亿元， 较 21Q1 相比基本起码。 22Q1 以来日本公司收入端保持一致稳步提升，盈余端延续承压态势，我们看来 BIM 软件在与中望合作开发后年末延缓商业性的发展，后续其设计经营范围人效提升仍年末兑现，力挺中长期成长性，保持稳定“回购” 评等。

毛储蓄有小幅优化，费用高度集中较好

分经营范围来看， 22Q1 日本公司建筑其设计/工程承包/造价咨询经营范围分别实现收入2.4/1.1/0.3 亿元，累计分别+4.9%/-0.3%/+1.8%， 毛储蓄为 16.2%，累计+0.7pct，长期费用率 17.2%，累计-0.3pct，其中销售/管理机构/制造/财务费用率累计分别+0.1/+0.4/-0.4/-0.4pct， 日本公司各项费用率高度集中尤为平衡，毛储蓄有一定优化。资产及信用减值损失惨重合计-0.12 亿元，累计多损失惨重 0.05 亿元，综合不良影响下净储蓄为-1.5%，累计+0.6pct，主要都和本息账款及合同资产计提坏账增加肇因。 22Q1 日本公司其他应付款环比 Q4 增加 41.4%，主要都和代收代付代建项目款增加肇因， CFO 净额为-1.5 亿元，累计较少流出 1.2 亿元，收现比 67%，累计-5.3pct，付现比 24%，累计-24.9pct，资产负债率 50.2%，累计+3pct，某种程度负债水平较好。

股权激励唤起工作人员活力， BIM 商业性年末持续性推进

日本公司前期公告与中望软件协同出资成立“中望智城”合资日本公司，开展国产BIM 软件的制造销售工作， 截止 22Q1 末， 中望智城并未启动工商特许，特许资本已全部都是部实缴同步进行。 2022 年 3 年初 23 日， 日本公司审议决定向符合条件的 15 名激励单纯颁发 109 万份加设投资者期货，颁发价格为 17.41 元/股。该部分投资者期货已于 2022年 4年初 13日已登记启动，分之一日本公司深交所比例 0.56%，我们看来投资者期货激励有助于唤起工作人员聪明才智，同时 BIM 软件的商业性的发展年末延缓，订做第二成长双曲线。

力挺中长期成长性， 保持稳定“回购”评等

21 年日本公司自研其设计软件之后迭代，制造上线 iBIM4.0 和泾阳速建 2022，构筑了全部都是从业者的 BIM 反之亦然其设计能力，管控颗粒度达到了参数级。 我们看来日本公司的核心潜力尤为突出，各项经营范围收入增长较快。日本公司年末通过“一站式、平台化”管理机构，不断整合技术创另行资源，之后扩大其设计、造价及 EPC 经营范围为数，经营情况年末持续性优化。 预计 22-24 年业绩 2.5/3.1/3.8 亿元，对应 PE9.5/7.6/6.2 倍，另行经营范围年末带来引人注意净值提升，给予 22 年 24 倍 PE，对应目标价 30.8 元，保持稳定“回购”评等。

风险提示： 订单放量和执行不及预估， 房地产另行开工面积不及预估， EPC对现金流不良影响超预估， 宏观环境及举措变化的风险， 竞争更为严重的风险

上市日本公司之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰上市日本公司方晏荷讲师一个团队对该股研究尤为了解，近三年数据深入研究精度自变量高达97.76%，其数据深入研究2022年度归属净盈余为盈利2.23亿，根据现价换算的数据深入研究PE为10.96。

最另行盈利数据深入研究明细如下：

该股除此以外90同一时间分别为12家机构说明了评等，回购评等9家，增持评等3家；无论如何90同一时间机构目标均价为22.0。上市日本公司之星辰净值深入研究工具推测，泾阳国际（002949）好日本公司评等为2.5星辰，好价格评等为3星辰，净值综合评等为3星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，高于5星辰)

以上内容由上市日本公司之星辰根据公开信息重新整理，如有问题再三保持一致联都和我们。