东海期货：螺纹钢连续下跌之后，或转入发车震荡

著者： 刘慧峰

主要论点

进入11当月底之后，螺纹钢期货市场沿袭了10当月底以来的跌势，截止到11月底16日，螺纹钢前锋合同缴4128元/吨，较月底初下滑518元/吨，开售量11.1%。我们显然致使目此前致使螺纹钢价格比下滑的基本上逻辑学即使如此假定，但是随着悲哀情绪拘押，初美国市场有可能会投到入区间震荡放势。

市场需求放不强&费用移去是本轮螺纹钢下滑直接原因

10当月底为传统的螺纹钢市场需求淡季，所以10.1长假过后，美国市场普遍届时市场需求有可能会有所急投到直下。但是从10月底第三周起，螺纹钢表型消费量不间断4周浮现了上半年30%以上的降幅，微小极限出美国市场预期。且随后公布的9月底、10月底的地产、工程建设图表均微小放不强，地产融资首次浮现不间断两个月底上半年负增长，新开工和商品房销售覆盖面积降幅均极限过20%，工程建设融资单月底增速则不间断6个月底负增长。而10月底年初房产盐税试点的消息，则必要性加重了美国市场对地产中期放不强的预期。

费用支撑的失去连续性是螺纹钢下滑的另一个主要原因。铁矿石不应来说基本上面改变相当大，供强需不强下依然重现累库格局，目此前港口库存之此前打破1.5亿吨，且这一趋势届时会沿袭至年底，价格比也将重现不强势震荡。铁矿石此前期的上涨主要是因为粮油的费用支撑，而10月底一月底之后，随着国家对煤炭价格比管控力度的加大以及粮油基本上面的改变，其价格比浮现大幅下滑，铁矿石价格比也跟随南行，目此前现货价格比之此前5轮下调，届时今后铁矿石价格比仍有3-5轮左右下调密闭。

短期来讲，致使螺纹钢价格比下滑的逻辑学即使如此假定，随着北方天气的投到冷以及疫情状况的不良影响，市场需求基本上西北面停滞连续性状态；而在费用线的移去也会对螺纹钢价格比逐步形成利空。

限产举措即使如此压制供给拘押

根据国家统计局图表，今年1-10当月底国内粗钢产值8.77亿吨，上半年升高0.7%或618万吨，平控任务提此前完成；即使再考虑河北、山东压减2564万吨的任务，后面两个月底只要借助粗钢本田265万吨即可完成，这远高于10当月底230.9万吨。但是这十分意味着今后限产举措有可能会有微小松弛：一是，11当月底开始进入采暖季限产阶段，根据《课题周边2021-2022秋冬季大气污染整治提议》的内容看，今年不光限产周边有所增加，空气质量举例来说的要求远比往年也有微小提高。若在再考虑冬奥以及环保部近期再提遏制两高这两项盲目上马，我们显然即使之此前完成了粗钢压减任务，举措松弛的可能性也相当大。二是，经过此前期钢材价格比的大幅下滑，钢厂利息有微小缴窄，短报表螺纹钢利息旋即差不多盈亏连续性，加之美国市场依然假定限产加严和市场需求放不强的预期，这致使钢厂主动减产检修的力度也在增加，11月底此前两周生铁检修量对数微小高于9-10月底。所以11-12月底供应缴缩力度不无关极限预期有可能。

粗略 粗钢全年产值季节性放势

高基差抑制近月底下滑密闭

因为现货价格比受供应压缩的不良影响一般来说粗大，10月底一月底以来的这轮螺纹钢价格比下滑，致使其基差迅速拉高，11月底初最高达到1157元/吨，仅次于2017年底的低位，之后有所回升，这证明从历史图表看，螺纹钢基差高水平处在了一般来说低位。那么随着1月底交割期的比邻，螺纹钢基差大可能性重回，再顾及目此前市场需求依旧偏不强，美国市场普遍届时现货下滑向期货市场靠拢整修基差可能性较大。

粗略 螺纹钢基差季节性放势

但需要肯定的是，螺纹钢库存仅仅高水平不高，且即使如此西北面升高闸口之后，11月底第二周为788.23万吨，环比升高25.84万吨。且近期针对地产融资的举措交易成本上之此前开始有所松弛，11月底此前半个月底30个大中城市商品房开售覆盖面积对数回升至44.87万平方米，较10月底回升6.4万平米，且11月底年初之后，冬储市场需求也将逐步叫停。我们显然，在目此前基差高水平很低的情况下，一旦下游市场需求交易成本上有所急投到直下，期现重回的方式有可能更加多的观感为双向重回，即现货持稳或放不强，而星系盘观感偏强。

综上所述，目此前致使本轮螺纹钢下滑的市场需求放不强和费用移去两大逻辑学即使如此假定，但今后在供应极限预期缴缩、高基差和市场需求交易成本急投到直下三大状况支撑下，价格比有可能更加多观感为区间震荡。操作上，建议再考虑1-5正套操作。

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