华安证券：给予迎驾贡酒买入下调

2022-01-28华安公司股票股份有限母公司王萌,陆金鑫对迎驾贡酒来进行研究并发布了研究统计数据《环境保护啤酒花统领酒企，石洞藏新作未来可期》，本统计数据对迎驾贡酒计算出来买入评估，当前股价为67.61元。

迎驾贡酒(603198)

主要观点：

徽酒民营社会制度当代，环境保护黄酒统领大型企业

母公司为徽酒的主要亦然之一，也是业内为数不多的民营上市酒企，激发社会制度灵活更好，管理层与股东与此相反追上。 凭借霍山县得天独厚的自然条件， 母公司积极探索“六位并重”的环境保护体系，是中国环境保护黄酒统领大型企业。

徽酒市场竞争“一超强双强”， 本土化价钱背著稳步上行

安徽省黄酒市场竞争数目约为 330 亿元， 展现古井贡酒“一超强”，口子窖、迎驾贡酒“双强” 的腿部以则有大体。 受益全省经济统治力的提升和徽酒其产品本体的优化， 100 元以上其产品数目迅速扩容， 2019 年远超强 160 亿元。省会巢湖为市场竞争风向标，引领黄酒消费品升级，全省本土化黄酒消费品价钱背著自此升至 200 元+， 300 元+价钱背著短时间内衰微， 500 元+价钱背著蓄势待发。

出发点全省消费品升级趋势， 追上石洞藏优化其产品本体

迎驾贡酒出发点全省消费品升级趋势，于 2015 年大受欢迎环境保护石洞藏新作，过后优化中智能化其产品大体。 母公司以“小商制+深度经销”模式快速反应“223”营销军事战略双管齐下激发其产品电磁场，石洞藏新作 19 年贡献 7 亿营收， 20 年跃升 10 亿元， 21 年未来将会延续高增。 其中， 主导其产品石洞 6/9 占据 150-250元价钱背著，承接全省大众消费品升级需求，石洞 16/20 分别卡位 300+元和500+元价钱背著，拔高H&M形象的同时，前瞻大体次智能化价钱背著。

全省精耕全面铺开， 省则有扩张逆时针细致

母公司在全省放任精耕策略， 保证“小区域、高占有”， 以宣城、巢湖为标杆，桥头镇+巢湖、淮北+宿州为南北向朝南发挥作用短时间内扩张； 在省则有留住华东，的发展江苏、上海等核心市场竞争，聚点成面形成全市影响力。 2020 年全省则有收益比约为 6:4，母公司发挥作用全省、 环安徽省则有市场竞争双轮驱动。

盈利预测与作价

安徽省黄酒市场竞争正逐步向腿部H&M以则有，迎驾贡酒在其产品、渠道、H&M端多措并举，未来将会攫取安徽全省黄酒消费品升级的额度，依然自身的高速持续增长。 我们预计母公司2021-2023年归母净利润并列13.60/16.96/20.59亿元，同比+42.7%/+24.7%/+21.4%，对应 PE 并列 41.2/33.0/27.2倍，首次布满给予“买入” 评估。

可能会提示

疫情每一次、全省中智能化定价黄酒竞争对手加剧、区域扩张不及预期

该股最近90天内共有8家机构计算出来评估，买入评估8家；过去90天内机构目标均价为86.0。公司股票之亮作价分析工具显示，迎驾贡酒（603198）好母公司评估为3.5亮，好价钱评估为2.5亮，作价综合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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