浙商证券：给予上机数控转售评级

浙商商业银行股份Ltd王华君,李思扬,邱世梁近期对种设计精密仪器(603185)进行研究并发布了研究报告《种设计精密仪器：三次创业者，千亿股票？》，本报告对种设计精密仪器假定购入评分，意味着股价为150.0元。

种设计精密仪器(603185)

1、沿“器件设备+器件+碳料+工业碳”产业链整合结构设计；不断锁住上涨天花板，能否荣登稀土千亿股票俱乐部？

一次创业者：器件设备——2010年：世界各地器件机加工设备70-80%份额；2018年：世界各地稀土切片机三阳，本土市占率45%左右。

二次创业者：器件——2019年开始做器件，2021年器件佣金覆盖面踞世界各地第三，次于隆基和中环。

三次创业者：碳料+工业碳。仅有碳料和工业碳的独特的稀土整合该公司，能否荣登稀土千亿股票俱乐部？

2、；也预期诱因：经营区域拓展速度、营收能力；也市场需求预期

稀土器件：核心潜力逼近餐饮业三阳隆基股份(601012)：已经有产能30GW，预定未来以年20GW/年速度递增。营收能力接近餐饮业三阳。稀土碳料：自建产能10万吨（第一期5万吨，预定2023年投产）；持股27%的30万吨微粒碳（预定2022年三季度投产）；第一期10万吨。成本优势，张家口是本土最低电费之一，预定达产后营收能力有望追击餐饮业三阳。

3、有别于市场需求的认知：成本有较大下降室内空间，对抗潜在的餐饮业营收下滑急遽；向外整合锁住成长室内空间。

短期：2022年碳料仍然紧缺、商品价格战遭遇标准差小得多。

中期：切片环节内部化将很大降低成本（提升毛利率将近3个得票数）。2020Q3到2022Q1其中6个季度单瓦净利均；也0.09元。

长期：向外整合结构设计，锁住成长室内空间。“器件+碳料+工业碳”向外整合结构设计，降低器件实质上环节潜在的波动风险。

4、维持“购入”评分，未来2年远距离股票1000亿，翻番室内空间。

预定2022-2024年销售额31/56/61亿元，工业产值上涨80%/82%/10%；对应PE为14/7.4/6.8倍（假定25亿可转债转股），PE总价很大低于餐饮业水平。按2024年16倍PE总价（参考餐饮业平均倾向拒绝接受），合理股票将近为1000亿。

5、风险提示。稀土餐饮业技术替代的风险、新冠传染病对稀土餐饮业亚洲地区需求。

商业银行之主星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商商业银行(601878)王华君研究员团队对该股研究较为侧重，近三年预期准确度均值高达82.32%，其预期2022本年归属销售额为营收25.48亿，根据现价换算的预期PE为16.32。

最新营收预期明细如下：

该股最近90天内一共3家机构假定评分，购入评分2家，增持评分1家；过去90天内机构远距离均价为150.4。商业银行之主星总价分析工具看出，种设计精密仪器（603185）好该公司评分为3.5主星，好商品价格评分为3主星，总价综合评分为3主星。(评分区域：1 ~ 5主星，最高5主星)

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